EcoFinancial

Economía y Finanzas desde el Corazón de la Mancha

Mes: junio 2010

Repaso a la Cartera Eco

nasdaq2 Repaso a la Cartera Eco

TELEFÓNICA

PRECIO ACTUAL 15.95

Comprábamos el principal Blue Chip a 16 euros, por lo que se puede decir que la evolución del valor ha sido plana. Teniendo en cuenta que a lo largo de 2010 ha retrocedido a valores entre los 9500-9700 puntos ha resultado una inversión que ha soportado con éxito el temporal que ha supuesto la crisis de deuda pública en la UE. De esta manera, mantendremos la compra de este valor, puesto que sigue teniendo un gran recorrido.

IBERDROLA

PRECIO ACTUAL 4.97

Como ya dijimos las eléctricas suelen ser valores defensivos y así ha resultado con Iberdrola. Cierto es que el precio de compra fue 5.72 euros, pero teniendo en cuenta la evolución del índice ha soportado mucho mejor la tendencia bajista de la bolsa española. Sigue siendo un valor que debemos tener en nuestra cartera, ya que a pesar de su cotización su dividendo compensa que el precio de la acción haya caído por debajo de los 5 euros.

GAS NATURAL

PRECIO ACTUAL 12. 53

Lo mismo ha sucedido con Gas Natural. Ya dijimos a la hora de configurar esta cartera, que las cotizaciones de Iberdrola y la empresa gasista se asemejaban en gran medida. Nuestro precio de compra fue 12.90 por tanto a pesar de perder algo de valor ha supuesto una apuesta interesante que nos ha permitido perder menos que el IBEX 35.

ZELTIA

Se trataba de un valor más arriesgado, ya que la evolución dependería de la autorización para la comercialización del yondelis. Autorización que al poco de nuestra compra no fue otorgada en Estados Unidos. En cualquier caso, la compañía gallega representa innovación y es interesante mantenerla en cartera a pesar de su corrección-

GOOGLE

PRECIO ACTUAL 472.90

El valor del Nasdaq es el que mejor se ha comportado. Comprábamos a 402 dólares, por lo que la rentabilidad ha sido excelente. A pesar de los problemas de la compañía con la UE y el gobierno chino, sigue siendo una empresa sorprendente y con gran recorrido. Por tanto, mantendremos al gigante tecnológico en nuestra cartera.

Además de estos valores, vamos a añadir otra empresa más a nuestra cartera. Se trata de otro valor tecnológico como es Apple. La empresa de Steve Jobs sigue innovando y este año nos ha sorprendido con el iPad y el iPhone IV, que serán sinónimo de éxito de ventas. Por tanto, parece una empresa interesante para incluirla en nuestra cartera.

Nota. Este artículo en ningún caso supone una recomendación o asesoramiento de tipo financiero. Se trata de un artículo formativo con el único afán de acercar el funcionamiento del mercado bursátil.

Los CDS, tan famosos y tan desconocidos

cds Los CDS, tan famosos y tan desconocidos

Durante las últimas semanas, a raíz de la Crisis de Deuda Pública que se vive en el seno de la Unión Europea hemos oído mucho hablar sobre la prima de riesgo de los Estados miembro, o de su CDS. Sin embargo, este instrumento que se ha hecho tan famoso resulta en gran medida desconocido para la ciudadanía. Por todo ello, nos proponemos analizar ¿Qué son? ¿Para qué sirven? Así como su problemática.

El CDS (Credit Default Swap), es un instrumento derivado de los activos de crédito de grandes empresas o países (deuda, bonos). Se trata de un contrato bilateral en el que el comprador del CDS acepta pagar una cuota periódica, o prima, y/o un pago por adelantado, a cambio de transferir el riesgo de impago (default) del emisor del activo de crédito a la parte vendedora. Por lo tanto un CDS no es más que un seguro, en el que el comprador, a cambio de una prima, traspasa el riesgo crediticio del activo subyacente al vendedor del CDS, generalmente una aseguradora.

El default puede consistir en una suspensión de pagos, pérdida de valor, incumplimiento del pago, etc., por parte del emisor del activo subyacente.

En el caso de producirse la quiebra o impago de la empresa o país subyacente del CFD, el vendedor compensará al comprador por las pérdidas sufridas. Esto puede realizarse de dos formas, abonando al comprador la pérdida de valor sufrida por los bonos, o a cambio de la entrega de los bonos al vendedor, éste último le abona al comprador el valor completo de los mismos.

Los CDS cotizan diariamente y han venido utilizándose para cubrirse del riesgo país cuando se tomaban deudas sobre compañías extranjeras, sirviendo para medir la calidad del prestatario. Actualmente la cotización de los CDS revela la visión que tiene el mercado sobre la solvencia de los emisores y en particular de las entidades financieras. Los aumentos de cotización en los CDS implican mayor propensión a la quiebra y los descensos un aumento de solvencia.

El CDS cotiza en puntos básicos aplicables sobre la deuda en términos anuales. Es decir, un CDS cuyo precio sea 100 significa que asegurar un principal de 1.000.000 de euros contra el impago por parte del prestatario costará 10.000 euros al año, es decir, un 1 por 100. Los contratos de los CDS indican los casos en que el asegurador se hará cargo de efectuar el pago, como quiebras y otras causas relacionadas con la solvencia.

Sin embargo, hay que denotar una diferencia con respecto a un seguro tradicional. Imaginemos un seguro de coche, en este tipo de contratos los propietarios de vehículos aseguran los daños que puedan provocar o que se produzcan en sus vehículos. En cambio, en los CDS no ocurre así. Cualquier persona (física o jurídica) puede comprar un CDS sin tener en su propiedad ningún bono o título que pueda ser objeto de impago. Es aquí donde reside su principal problemática, puesto que a través de este instrumento derivado financiero se puede alterar la prima de riesgo de cualquier empresa o Estado, con el único objeto de obtener mayores rentabilidades sin que exista cualquier atisbo de que la probabilidades de quebrar sean mayores.

¿Cómo se puede utilizar los CDS con este objetivo? Si nosotros estamos interesados en recibir mayores rentabilidades por un determinado cupón de un bono compraremos muchos contratos de CDS lo que provocará que la prima de riesgo suba y a la vez que nosotros obtengamos mayores rentabilidades. ¿Significará esto que el bono ha adquirido más riesgo? La respuesta es rotunda, NO. Sólo habremos alterado la cotización y estaremos recibiendo mayores rentabilidades gracias a la subida de la prima de riesgo.

Por otra parte, existe otro problema. Imaginemos que realmente una empresa quiebra, entonces todos los propietarios de contratos de CDS pueden reclamar a la entidad aseguradora que les reintegren la cantidad invertida. Hasta aquí sin problema, pero hemos comentado anteriormente que podemos adquirir un contrato de CDS sin tener en propiedad el bono o título asegurado. ¿Qué ocurriría entonces? Para responder a esta pregunta, es interesante hacer mención al caso de Lehman Brothers. Cuando el banco de inversión americano quebró llevó consigo que la aseguradora AIG estuviera a punto de caer precisamente porque tenía que hacer frente a todos los reintegros de la deuda de Lehman Brother, reintegros que en algunos casos se exigían a pesar de no tener en propiedad deuda del banco quebrado.

Precisamente, este es el principal problema de la crisis de Deuda Pública que estamos viviendo durante el año 2010. Que quiebre un Estado no tendría mayor trascendencia, de que tendría que estructurar su deuda y recurrir durante un tiempo al FMI para obtener crédito. Sin embargo, con este nuevo instrumento financiero las cosas se complican ya que la caída de una determinada empresa o Estado puede traer como consecuencia la caída de muchos otros después.

Con todo, hay que decir que el CDS si que es un instrumento más a tener en cuenta para evaluar la solvencia de una empresa o Estado, unido a sus resultados contables así como otras variables. En este sentido, hay que decir que los CDS suelen anticipar las crisis de solvencia más que las agencias de rating. Este ejemplo lo pudimos ver en la crisis de Lehman donde el CDS cotizaba en verano de 2008 a más de 500 puntos, y las agencias de rating mantuvieron calificaciones elevadas hasta los días previos a la caída.

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